公布2013年三季报，2013年1～9月营业总收入为3.95亿元，同比增加1.74%，归属于上市公司股东的净利润为7236.4万元，同比增加18.98%，2013年1～9月的每股收益为0.48元。
输送带量增价跌导致销售收入基本持平，输送带行业的需求增速预计会放缓。2013年1～9月销售收入同比增加1.7%。从价格来看，由于原材料天然橡胶的价格出现了明显下跌，因此输送带行业的产品价格都出现了一定程度的下调，我们预计公司输送带产品价格的下降幅度大约为15%左右，从产量来看，前3个季度，预计销量同比增长了17%左右，其中钢丝绳输送带的增幅比较大，织物芯输送带等传统产品的增幅比较小，预计也就8%～10%左右。从输送带行业增速来看，下游煤炭、港口、电力、水泥和钢铁等行业的产量增速放缓，我们预计未来输送带行业的平均增速大约为10%左右，因此未来输送带行业的市场空间不会很大，即使行业内的领先行业，预计产量增速也就在保持在20%左右，因此很多输送带企业都面临转型的问题。我们预计公司2013年输送带行业的销售收入大约为6.58亿，毛利率大约为30%左右。
钢丝绳芯输送带是公司的“明星”产品，新增600万平米输送带即将建成投产。公司现有钢丝绳芯输送带的产能为900万平米左右，其中新厂的产能为600万平米左右，共计3条生产线，预计12月可以释放部分产能。钢丝绳芯输送带的价格差异比较大，价格区间为35～70元/平米，我们预计公司钢丝绳芯输送带的平均含税价格为50元/平米，毛利率大约为32%左右，全年预计产量为580万平米左右。公司钢丝绳芯输送带的毛利率大约为30%左右，竞争优势比较明显，其中客户粘性和配方优势是导致高毛利的关键因素。公司的很多客户是长期合作的客户，对于公司产品比较信赖，另一方面客户对于产品的性能和使用寿命非常重视，对于产品价格的敏感度相对不高。而配方优势是构成低成本的关键因素，输送带的耐高温、阻燃等性能需要通过橡胶的配方来实现，公司可以通过改变橡胶的比例和添加改性物质来提升产品的性能，目前来看，效果比较明显。
业绩和估值。预计2013～2015年每股收益为0.66、0.82和1.06元，公司新增产能600万平米钢丝绳芯输送带已经建成投产，2014年将开始释放产能，预计公司业绩会持续提升，首次给予“买入”的评级，目标价位13.2元。
风险提示。
1、钢丝绳芯输送带的产能释放进度低于预期
